Экономика России 2021. Итоги, прогнозы

В 2021 году основное внимание экспертов было сфокусировано на теме восстановления экономики. Повестку 2022 года формируют опасения, связанные с финансовыми и геополитическими рисками, вопросы экономического роста смещены на второй план. В центре экономического внимания остается инфляция. 

При учете высокой точки входа в 2022 году, аналитики Группы компаний Финам повысили прогноз по инфляции на следующий год до 6%. Такой прогноз объясняется ожиданиями негативной конъюнктуры на формирующихся рынках, в том числе, курса рубля до 80 руб./долл. к концу 2022 г., дополнительными индексациями социальных расходов и ограниченным предложением на рынке трудовых ресурсов. Эксперты предполагают, что ставка ЦБ РФ продолжит повышаться, определить границу на сегодняшний день не представляется возможным.

Эксперты прогнозируют, что рост ВВП России в следующем году составит 1,5%. За январь – сентябрь 2021 года Россия продемонстрировала сильный рост ВВП на 4,6% по отношению к 2020 году на фоне высокого внешнего спроса, превышающего ожидания роста бюджетных расходов на 10% (к уровню 2020 г.), и роста розничных кредитов на 24% (к 2020 г.). Таким образом скорость восстановления превзошла даже самые позитивные прогнозы и показала самую высокую динамику за 10 лет. На рисунке ниже представлен график продовольственной и непродовольственной инфляции в России, в %, год к году.

Источник: Финам по данным Росстата, Альфа-Банка

В октябре 2021 года инфляция в России достигла 8,1%(к аналогичному периоду 2020 г.), при этом 50-70% ускорения роста цен за год обусловлены внешними факторами. Среди них - скачок мировых цен на продовольствие (рост на 31% год к году), перебои в мировых цепочках поставок. В итоге инфляционные ожидания российских домохозяйств выросли до 13,5-13,6% в октябре-ноябре 2021 г. Последние статистические данные, по информации Финам, указывают на то, что после новой волны ускорения роста цен инфляция в России может достигнуть уровня 8,5% в конце 2021 г. Поэтому ключевым вопросом экономической повестки 2022 года остается сдерживание роста цен. На рисунке ниже показаны колебания мировых цен на продовольствие в %, год к году.

Источники: Финам по данным FAO, Альфа-Банка

Внешний спрос остается устойчивым, однако в 2022 году повторение быстрого роста как в 2021 г. маловероятно. Еще одним фактором, определяющим инфляционную картину, будет состояние мировой экономики. По предварительным прогнозам, конъюнктура высоких цен на сырьевых рынках сохранится и в 2022 г. Высока вероятность и того, что мировая продовольственная инфляция останется высокой, что будет негативно влиять на локальные цены.

Проект бюджета федерального правительства на 2022 год предусматривает сокращение расходов на 2% по отношению к 2021 году. По мнению экспертов Финам, такой жесткий подход к данным расходам подставляется слишком амбициозным. Во-первых, проект бюджета был подготовлен в сентябре, когда инфляция прогнозировалась на уровне 5,8% к концу 2021 года, а не 8,0-8,5% как это произошло, поэтому следует ожидать увеличения социальных расходов. Во-вторых, финансирование расходов из Фонда национального благосостояния должно начаться с 2022 г., что может усилить повышательное давление на зарплаты на рынке труда. В числе дополнительных расходов, по словам вице-премьера Правительства России Андрея Белоусова, станут средства, необходимые на финансирование перехода к безуглеродной экономике. Инвестиции, которые могут потребоваться, могут составить порядка 3,2 трлн руб. в год (или 2-3% ВВП). На рисунке ниже показаны расходы федерального бюджета, в %, год к году, в период с 2000 по сентябрь 2021 года.

Источники: Финам по данным Минфина, Альфа-Банка

Аналитики Финам прогнозируют рост российского ВВП на уровне 1,5% в 2022 г. По их мнению, в целом предстоящий год привнесет с высокой долей вероятности сильную финансовую волатильность, создав, при этом, негативный фон с точки зрения повестки экономического роста. Российская экономика продолжает выигрывать от смягчения квот по добыче в рамках соглашения ОПЕК и существуют отложенные из-за пандемии инвестиционные проекты, ожидающие своего завершения. Эксперты утверждают, что финансовая неопределенность и геополитические риски отвлекают внимание от вопросов экономического развития и делают экономическую повестку малоинтересной с точки зрения финансовых рынков. На рисунке ниже представлены чистые инвестиции российских домохозяйств в акции иностранных компаний в млрд руб. за период с 1 кв. 2018 года по 3 кв. 2021 года.

Источники: Финам по данным ЦБ РФ, Альфа-Банка

Восстановление экономической активности в первой половине 2021 года вызвало рост торговли, превысивший допандемийный уровень. В связи с этим эксперты Всемирной торговой организации (ВТО) повысили свои прогнозы по торговле в 2021 и 2022 гг. 

По расчётам экспертов, объем мировой торговли товарами в этом году вырастет на 10,8% у (предыдущий прогноз - 8%), а в 2022 году показатель составит 4,7%. Прогнозный показатель роста глобальной торговли в следующем году ниже практически в 2 раза, поскольку торговля товарами постепенно приблизилась к своей долгосрочной тенденции до пандемии, соответственно, в дальнейшем ее рост должен замедлиться. 

Аналитики ВТО согласны с мнением большинства экономистов, что наибольшие риски дальнейшему развитию несет распространение новых штаммов коронавируса. К другим угрозам для мировой экономики необходимо отнести существующий сегодня дефицит полупроводников, а также нагрузку на порты, которые не справляются с объемами грузов. Эти проблемы могут создать дополнительное давление на цепочку поставок в целом, но не должны оказать глобального влияния.

Рост торговли положительно скажется на динамике мирового ВВП, который, по прогнозам ВТО, составит 5,3% в 2021 и 4,1% в 2022 году. До этого экономисты прогнозировали увеличение на 5,1% и 3,8%, соответственно. Генеральный директор Всемирной торговой организации Нгози Оконджо-Ивеала заявила, что торговля имела критическое значение в борьбе с пандемией, и сегодняшний сильный рост подчеркивает, насколько будет велико ее значение в восстановлении мировой экономики.

Вместе с ростом мировой торговли увеличатся и различия между странами. Аналитики ВТО считают, что отсутствие вакцин в нуждающихся государствах может привести к появлению более опасных штаммов, которые отбросят назад мировой прогресс, достигнутый в области здравоохранения и экономики. Показатели развивающихся регионов и сегодня значительно отстают от среднемировых. Причиной эксперты считают неравный доступ к вакцинам. Так импорт в азиатском регионе увеличится на 9,1%, по сравнению с 2019 годом, в группе наименее развитых стран снизится на 1,6%. В странах СНГ экспорт вырастет на 0,6%, а импорт на 13,1%. 

Помощник президента России Максим Орешкин, выступая на международном форуме «Россия зовет!», который проходил в конце ноября в Центре международной торговли Москвы, рассказал о том, что правительства стран говорят о трех сценариях развития мировой экономики на фоне появления нового штамма Омикрон. Один из них – негативный, в случае, если новый вирус несет в себе высокую тяжесть заболевания и устойчивость к существующим вакцинам. Второй сценарий - «ложная тревога», возможный в том случае, если новый штамм окажется не таким серьезным, как предполагают, и позитивный сценарий, если тяжесть заболевания будет невысокой и новый штамм вытеснит Дельту. 

По словам Максима Орешкина, ученым необходимо несколько недель для выявления степени угрозы нового штамма. Однако достоверных данных по Омикрону пока крайне мало, поэтому строить точные прогнозы сложно. Оптимизм внушает то, что его выявили гораздо быстрее, чем штаммы Дельта и Бета. В свою очередь, главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах обращает внимание на опыт прошлых пандемий и утверждает, что последующие волны почти всегда проходят мягче предыдущих. По его мнению, развал соглашений ОПЕК+, по объемам добычи нефти может иметь гораздо больший негативный эффект, чем новая волна пандемии. Высокие темпы вакцинации в России могли бы улучшить прогноз и они, скорее всего, будут повышаться в результате ужесточения требований со стороны государства. 

С утверждением, что основной риск для глобальной экономики несут новые штаммы COVID-19 и медленная вакцинация согласны эксперты Bloomberg Economics. Объясняя осенью неравномерное восстановление экономики, эксперты отметили, что именно по этим причинам США и Китай существенно вырвались вперед, в то время, как, например, Япония осталась в состоянии рецессии из-за медленного процесса вакцинации.

Аналитики Всемирного банка также видят риски для перспектив восстановления мировой экономики из-за вероятности новой волны COVID-19. По их оценкам, количество случаев заражения растет во всем мире, что может сказаться на уровне экономической активности в 2022 году. Экономисты утверждают, что уровень вакцинации населения от COVID-19 станет одним из основных факторов, определяющих прогноз для стран на предстоящий год.

Всемирный банк также опубликовал доклад по России, в котором прогноз по росту российской экономики был снижен на 0,4 п. п. по сравнению с октябрьскими ожиданиями (до 2,4%). По словам главного экономиста ВЭФ по России Дэвида Найта, это связано с более быстрыми темпами восстановления экономики в 2021 году, которые сокращают потенциал роста в 2022 году. 

В этом году российские экономические показатели превысили пиковые значения. Ожидания по следующему году ухудшились из-за новой волны COVID-19, низких темпов вакцинации в стране и потенциальных ограничений на передвижение (инициативы по введению QR-кодов в транспорте, кафе и магазинах). Также сдерживающее влияние на рост экономики России оказывает и ужесточение денежно-кредитной политики из-за ускорения инфляции.

Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) ухудшила прогноз роста мирового ВВП в текущем году на 0,1 п. п. до 5,6%. В следующем году, по ее оценкам, глобальная экономика вырастет на 4,5%, что соответствует сентябрьскому прогнозу ОЭСР. 

По мнению главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой, ухудшение прогнозов, которое сегодня делают международные организации, отражает скорее осознание того, что ограничительные меры сохранятся в ежедневной жизни: «Снижение прогнозов является следствием неприятного сюрприза, что пандемия не заканчивается, – все-таки была надежда, что мы перевернем эту страницу. Это транслируется в новые параметры деятельности бизнеса и рынка труда, и это становится не временным, а постоянным, встроенным ограничением, которое несет дополнительные издержки».

Эксперт считает, что вопрос вакцинации пока является дополнительным фактором стресса для российского рынка труда и именно от него будет зависеть ускорение этого процесса. Если в Европе в ряде стран уже были приняты решения, что трудовая деятельность подразумевает вакцинацию, то в России, по ее словам, такой прямой связи не было: «Не было такого, что люди, которые приняли решение не вакцинироваться, на длительном промежутке были ограничены в своих социальных возможностях».

Многие аналитики полагают, что основным ограничением для российской экономики в 2022 году может стать ужесточение денежно-кредитной политики, что повлечет сдерживание потребительского спроса. При этом драйверами роста будут нефтегазовый сектор и останавливающаяся сфера услуг. Главный экономист «ВТБ капитала» Александр Исаков заявляет, что наибольшее ускорение придется на добычу нефти и ассоциированные секторы, такие как нефтехимия: «Мы ждем роста российской экономики на 2,5% в следующем году в условиях, когда циклические секторы будут скорее замедляться – это касается розничной торговли, финансового сектора и кредитования».